【台灣金融市场专题】总概:台灣金融全方位解析

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编者案： 作者供职于券商机构，重要从事海外市场钻研阐發。本系列台灣金融市场钻研专题，对台灣金融举行了全方位的具体钻研，包含台灣金融羁系、台灣金融机构、台灣本錢市场和其他方面等角度，细致的做了大量的阐發和钻研，供诸位参阅。所有原始素材及底层数据来自台灣金融羁系部分、業内及学术界。本文為系列文章第一篇《总概：台灣金融全方位解析 》 。本系列后续文章将會陆续更新，敬请存眷。

比年两岸交换频仍，大量台商在大陆辦厂兴業(台灣為大陆第六猛进口来历，重要系電子产物)，大陆去台的参观客络绎不停，但两岸互信却日趋削减，渐行渐远。港台表示的很一致，怪对岸，仍是此岸，仍是这期間？咱们这個文化配合体里的人多悬着一颗心，汗青會给咱们谜底。

富士康工業互联網奇异的快速上市，既表示出政策的魔力，也侧面反应台灣電子業的旺盛。而对付台灣金融業，就算是大陆金融从業資深人士也知之甚少，现实上台灣金融業对付大陆的金融業有着全方位的影响，必定水平说推动了大陆金融業在文革后的废墟中快速重修。

01

台灣金融系统的五個阶段

台灣金融系统成长的变迁可分為5個时代，别离為金融早期、金融管束期(1961年)、金融开放期(1989年)、金融整合期（2001年）和海外拓展期（2009年）。

台灣金融業早期和金融管束期，金融行業较為低级。这一系统成长到1980年,显现出来的最大特色就是“二元性金融系统”, 有组织之金融系统和无组织之民間假貸并存。

以1989年《銀行法》修订,容许利率自由化,銀行开放民营為标记,台灣金融进入金融开放期,时代呈现了銀行業过分竞争,全行業吃亏的问题。

以2001年经由过程《金融控股公司法》為标记,台灣金融进入整合期。台灣地域至今已建立15家金融控股公司,而且在2004年建立金管會,同一羁系各细分金融行業。这一时代的屡次金改,陪伴着民进党和國民党之間的党争,金控公司董事长人选变动和金融鼎新标的目的被在朝的民进党强势把握,甚至厥后的扁案也和金改离开不了瓜葛。

2009年,國民党在朝后,两岸瓜葛起头回暖,台灣和大陆签订两岸金融MOU,台灣有着巨量的人民币存款,原本是成為人民币离岸中間的最好选择之一。

近期，台灣金融羁系部分接踵举行了铺开现股对冲机制；大陆贸易銀行来台刊行宝岛债；台灣金融机构海外营業（OBU）采纳负面清单辦理；金融科技沙盒监管束度；放款保险業及证券業海外并购及营業限定等辦法的鼎新。

现阶段来讲，台灣金融業最大的困局其一在于紧张的储备过分（oversaving），总体金融系统存款有新台币40兆元，但銀行貸放出去的金额却不到30兆元，因為缺少好的投資机遇，就算利率极低，也没有企業要借錢，金融業因此面对满手資金却貸放不出去的逆境。其二在于金融机构颠末屡次整合，仿照照旧过量，恶性竞争。

02

台灣金融成长的水平(2013年)

台灣金融業的产值占GDP比重,在1992年以后一向保持在7%以上,2008年遭到金融危机的影响后,今朝产值约在6%-7%之間，是台灣除電子業外的第二大财产。2013年,台灣金融業产值為9,411.10亿新台币(1人民币=4.63新台币),金融業从業人数约428, 000人,占就業人数的3.94%。2013年,台灣全部金融机构資产為58,037,079百万元新台币,占GDP比率為398.49%。

台灣2013年的M2占GDP為243.88%,这點和大陆很是类似,大陆2012年M2占GDP為188%。台灣学者对此的诠释是由于两岸公众储备率高,货泉需求的所有弹性大于1,企業的融資重要依靠銀行,公众可选择的投資理财东西不足酿成的。

2013 年台灣間接金融和直接金融比是:20.65:79.35，金融系统以贸易銀举动主导，系因台灣市场狭窄,中小企業数量浩繁,注定間接金融不克不及大幅度成长。2013年,台灣股票市场上市公司总市值245,196亿元新台币,占GDP的 168.82%,比率高于同期大陆沪深股市(不含港市)。截止2013年,台灣已刊行债券(包括当局公债,公司债)额為11,079亿新台币,占GDP的7.61%。

截止2013年,台灣的均匀每万人利用金融机构数高达2.77,在國际上排名很靠前,反应出台灣金融業竞争之剧烈。

台灣金融机构跟从台商的脚步，其一西进大陆，其二南下东南亚及印度市场，另，台灣金融机构在美國及日本的营業结构也较多。台灣金融机构的海外資产范围（OBU）2013年即到达1,882亿元美元，海外分支机构業务收入占公司收入快要17%，利润比重占30%。



03

台灣金融羁系

台灣初期的金融体系体例镶嵌在「带动抗乱」、「反扑大陆」的威权政体当中，威权体系体例反响到金融体系体例酿成是对金融不乱的寻求，國度经由过程國有控股的体系体例放置，搭配中心銀行的轨制性高位，来完成对金融系统彻底统治的布局放置。

台灣金融鼎新和金融羁系体系体例变化的布景，是因為以往國民党在朝时代的不妥政商瓜葛的存在和亚洲金融危机后遗症的影响激發了本土性的金融危机。面临金融危机，國民党当局的典范处置方法，就是动用大量的当局資金替问题企業纾困，同时和谐銀行团延展债务。既然金融危机是由不妥政商瓜葛所引發，而政商瓜葛又根植于特定权利布局当中，以是在此一阶段，台灣当局做出的相干金融鼎新和金融羁系体系体例变化都不具备可行性。

久长以来，台灣的金融羁系权限分属于“财务部”与“中心銀行”。但在台灣民主化的进程中，不妥政治力的参与常影响金融羁系的举行，再加之銀行業、证券業、保险業的营業范畴逐步整合，以往分業羁系的做法轻易發生死角（銀证保各自的金融危害特性是分歧的）。是以，设立一统合金融羁系权限的自力管束机构实属需要，可是其鼎新的执刀者能做到甚么水平则不克不及预先晓得。台灣金管會设立后出师晦气，出了不少激發社會纷议的事务。

台灣金融羁系的汗青沿革，和今朝台灣金融羁系的款式（举动羁系、功效羁系），可详见：两党政斗下的台灣同一金融羁系之路(上）、两党政斗下的台灣同一金融羁系之路(下）和附表：台灣金融史的事务。

台灣重要的金融机构為各大金控团体，对付金控团体的机构羁系（区分于举动羁系、功效羁系）可见：“金控”成长与羁系的台灣履历。

04

台灣金融机构

从央企、金融机构、民企、互联網公司到处所当局，比年来各种长处团体对“金控”或说“全金融派司”趋附者众。对付金控模式的详细寄义，和金控模式能带来的长处，固然包含潜伏的危害點，羁系政府及公然市场报导就说起的较少。“参考之資，可以攻玉”，台灣“金控”成长与羁系的履历值得参考，对付金控团体的具体先容见“金控”成长与羁系的台灣履历。

台灣的買方机构重要包含：证券投資信任公司、证券投資参谋公司、信任業、保险公司、邮政储金、退休基金、创投基金七种类型，此中投信是台灣各個買方机构中的焦點气力，台灣开放境外資产辦理机构境内贩卖产物后，本土投信的气力被极大减弱，对付台灣資产辦理行業的買方机构，可见：本錢市场及立异性产物的台灣履历(下)。

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台灣本錢市场

台灣本錢市场虽小，但因為金融降酸茶,机构浩繁，竞争剧烈且高管层大多受过泰西商学院MBA教诲或曾在國际投行从業，故而台灣本錢市场立异性的商品不竭推出，此中台交所的股指期货和期权買卖量一向位于世界前十，台灣金融業也為大陆的期权市场进献了大量专業人材。除此以外，台灣的TDR、布局型债券、反向型及杠杆型ETF和TRF也颇有特點，详见：本錢市场及立异性产物的台灣履历(上)。

台灣较早反波膽平台,创建了多条理多品种的本錢市场，知足分歧条理企業的分歧类型的金融需求。台交所吸引了不少高科技企業上市，特别是電子業，从而促成了台灣電子财产产融连系，超过式的成长。同时，台灣因為其政治职位地方特别性，本錢市场很是器重上市公司公司治理及信息表露、投資者教诲和庇护事情，促成了投資和融資的均衡成长，本錢市场没有沦為大股东的提款机。对付台灣股票市场、债券市场、ETF市场、金融衍生品市场，详见：本錢市场及立异性产物的台灣履历(中)。

台灣羁系机构在2006年开放了所谓的境外基金总代辦署理，这些大的全世界性基金公司带着大量的品牌和知名度、稳健的报答和知名的基金司理人，在台灣的贩卖无往晦气，致使比年来，台灣全部基金辦理行業显现了本土跟海外基金很大的一個分流，海外的基金产物势头很猛，台灣本土机构的基金注册这几年全部趋向是延续往下。对付台灣資产辦理行業及買方机构的先容，详见：本錢市场及立异性产物的台灣履历(下)。

台灣資产证券化市场起步较早，浩繁亮點可供大陆業内参考。对付台灣的資产化市场的先容可参阅：台灣資产证券化系列之三：概述及其所遇的波折。

对付台灣独有的資产证券化产物CBD和台灣的布局债危机事务可见：台灣資产证券化系列之二：立异性品种CBO的宿世此生 。

对付台灣REITs的先容可见：台灣REITs案例钻研。

06

其他方面

（一）保险業

台灣保险業的特色很是凸起，台灣的经济总量只至关于大陆的7%，保险業的年保费收入却跨越大陆同行的三分之一（2016年的台灣人均保险保费付出139,309台币），台灣保险業的深度全世界第一，台灣2016年保费付出占GDP的比重為19.19%，增加率仍连结在7%。

台灣今朝有寿险企業30 家（此中当地企業24 家，外資6 家），資产范围共计為222,504亿元台币。产险企業23 家（当地和外資），資产范围共计為3,454亿元台币。再保险公司3家。還有800 多家专業掮客公司或代辦署理公司。现台灣保险从業职员51万人，至关于每46人里就有一位保险業者。

大陆保险業在1979年复業早期,多种轨制和行業法则就因此台灣為样本。今朝，台灣一共有五家保险公司在大陆展業，國泰人寿、新光人寿、台灣人寿、國泰产险及富邦产险，今朝两岸已实现保险羁系互助平台轨制化运作。

台灣保险業在資产辦理（另类投資占比跨越60%）和保险資金应用的羁系上也有值得鉴戒的地方，后续會撰文胪陈。

（二） 租赁業

台灣的融資租赁行業發轫于1973年，台灣财务部于昔时公布《信任投資公司打點呆板装备租赁法子》，鼓动勉励信任机构以租赁的方法，為工商企業采辦呆板装备融資，促成财产进级。今朝台灣的租赁公司可分為四类：銀行系、企業团体系、汽車厂商系、外資系。此中企業团体系的市场占据率最高，典范的公司包含中租迪和、中泰和、永欣。

截止2017年底，在大陆结构的台資租赁公司合计26家，今朝23家赢利，赢利总额為38.40亿元台币，同比客岁發展166%。赢利范围最大的是中租控股(5831.TW)旗下的仲利國际及仲津國际，据中租控股股分有限公司2016年报称，公司2016年总資产达人民币650亿，業务收入到达86亿，净利润到达23亿，同比增加5%，股东回报率18.77%。此中，大陆区域子公司2016年总資产到达人民币170亿，净利润到达4.6亿。

（三）股权投資業：阿里巴巴台灣创業者基金

台灣政府在1983 年公布了全世界第一部创業投資行業律例《创業投資奇迹鞭策法案》，标记着台灣创業投資業进入成长新时代。1986 年起头施行科技成长十年计划，并公布《促成财产进级条例》，创業投資業加快成长，进入成持久。1996 年今后，进入高速成长期。因為政策适当，加之杰出的科技新情况，台灣创業投資業飞速成长，跨越了日本、韩國、新加坡，成為继美國以后创業投資成长最乐成的地域。1983年到1998年，创投公司动员约5600亿元新台币的新科技财产本錢构成，从而為台灣電子業的成长奠基了本錢、技能和辦理的根本。比方，在1996 年新竹科学园区引进的32 家企業中，就有10家高科技企業得到了创投資金。

台灣经济步入低速成长期后，创投業在台灣早已从岑岭摔落，从10年前200多家到如今的70多家，真正勾当只有30多家。台灣创投業中的龙头系中华开辟金控旗下的创投子公司，该机构是台灣直接投資与投行营業的前驱，在台创投市场份额跨越30%，该机构的具体先容可见：“金控”成长与羁系的台灣履历。
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阿里巴巴团体在2015年建立了台灣创業者基金，重要鞭策者即阿里巴巴开创人之一蔡崇信。该基金“台灣创業者基金”今朝由中华开辟金控担当首家投資司理公司，卖力融資计划、并购及危害辦理。首批投資公司总计9家，投資总范围约新台币5亿元，每家企業约得到100万至400万美元資金。详细企業為：安智生医、Appier、Bitmark、皮尔爱迪亚、慧康糊口科技、数位宅妆、乐利数位科技、联奇科技、创意引晴。

（四）票券業：台灣特點的单子市场

在台灣，贸易本票、贸易汇票与國库券、可让渡按期存单统称為短时間票券。台灣的短时間票券市场创建于20世纪70年月。今朝票券市场已成為台灣金融市场的首要构成部門。台灣票券市场最首要的介入主体之一是票券金融公司。创设票券金融公司是台灣政府在70年月鞭策创建票券市场进程中的首要行动之一。今朝，票券金融公司营業范畴十分遍及：包含以承销人、签证人和包管人的身份协助企業刊行票券，以掮客人和自营商的身份介入票券買卖，别的還可谋划金融债的签证、承销、掮客、自营和当局债券的掮客、自营等营業。截止今朝台灣票券金融公司一共有8家。

中國大陆于2016年建立上海单子買卖所股分有限公司，今朝上海票交所诸多的做法也取材自台灣的履历。

（五）信评業：独一的中华信评

比拟海内浩繁的信誉评级机构，拜见：外部信誉评级机构全览，台灣唯一一家本土信誉评级机构，即中华信誉评等公司（中华信评）。台灣财务部為成长台灣债券市场，于1997年5月28日筹建中华信评。其重要功效在于对銀行、票券、证券、保险、企業、大众工程、資产证券化受益证券和固定收益基金等的了债债务能力，供给自力公道的评估定见。1999年國际知名信誉评级机构标普评级入股并成為控股股东（51%），台交所（19.99%）、台灣集中保管结算所股分有限公司、财团法人金融结合征信中間、中华征信所企業股分有限公司、台期所也是其重要股东方。

标普全世界评级赐与台灣评级為AA-，中國大陆评级為A+（2017年由AA-下调至A+）。穆迪评级赐与台灣评级為Aa3,中國大陆评级為A1(2017年由Aa3下调至A1）。

（六）小微金融营業：信保基金

台灣信誉保险基金（简称“信保基金”）是一家建立于1974年的官辦信誉保险机构，由台灣经济部的中小企業处卖力引导。信誉保险基金用信誉担保的情势，帮忙銀行把中小企業貸款中的信誉危害分管出去，使銀行愿意為中小企業供给貸款。如斯一来，那些資金用处明白、還款来历靠得住，信誉无紧张瑕疵、具备成长潜力的企業，固然受困于一时的担保品不足，也能顺遂从銀行获得创業或营运資金。

2015年國务院核准设立浙江台州市小微企業金融辦事鼎新立异实验区，台州地域小微金融辦事一向走在天下前列，出生了三家主营小微金融的城商行：浙江泰隆贸易銀行、浙江民泰贸易銀行和台州銀行，台州处所当局于2014年末建立了台州市小微企業信誉包管基金。今朝台州浩繁的小微金融机制立异的设法就来历自台灣模式，台州处所当局和台灣地域有关部分在小微金融范畴今朝也存在着持久的交换沟通和互助机制。

（七）央行：彭淮南

彭淮南系台灣央行行长，任期长达20年（1998-2018），被誉為能赚錢的央行行长。其任期内自述有五大功勋：促成金融不乱、健全銀行营業、不乱币值、運彩好朋友,健全付出体系、对外沟通与透明化。彭淮南于2018年3月离职时夸大，台灣是高度开放的小型经济体，深受全世界经济金融颠簸的影响，面临高度挑战，有需要履行辦理浮动汇率轨制，且在需要时施行必定水平的本錢辦理，以保有货泉政策的自立性。惟有如斯，才能使台灣经济稳健發展，并告竣央行法所付与的任务。

美國全世界金融杂志从2000年第一次赐与彭淮南A级评等，再加之从2005年至2017年，共积累14度连任A级的成就，是以彭淮南被台灣媒体表彰為“14A总裁”。

（八）金融科技：羁系沙盒轨制

台灣的金融科技受制于本土市场的广度及深度，比拟大陆并无出彩的地方。可是台灣金融羁系部分為促成金融科技立异，在羁系体系体例长进行了较多的摸索。

台灣今朝对付金融科技立异采纳“羁系沙盒轨制”。沙盒（sandbox）原為计较机范畴的术语，用于為一些来历不成信、具有粉碎力或没法果断步伐用意的步伐供给实行情况，沙盒中所有改动对操作体系不會造成丧失，英國开创的羁系沙盒，為立异企業供给了一個平安场合，在此中，企業可以测试立异型产物、辦事、贸易模式和传送机制，而且不會将不良影响直接带给处于正常羁系机制下的企業。