专項债實務問題解答4
一個准公益項目总投資額5個亿，大眾奇迹中間（構造单元）為施行主體，申请了专項债2.5亿。若是大眾奇迹中間與當局控股的平台公司签订代建回購BT协定，平台公司可以用這個項目继续融資残剩的2.5亿来完成項目扶植嗎？一個項目想要融資，
市場上是有不少融資品種的，
但分歧的融資品種都有各自的法则和合用前提。
中國人是很聪慧的，為了同時操纵多種融資品種，
大師會缔造、立异不少種营業模式，
以是致使在實務中百般各样的融資案例层見叠出，
這也在必定水平上造成為了為甚麼在中國做金融，光學理論不可，必定要去實践。
這些八門五花的营業模式，
使得銀行在供给融資時，也轻易摸不着脑子，
“這類模式合分歧規？供给甚麼類型的貸款符合？這笔貸款落地了涉不触及隐性债務？”
實在，在阐發項目融資實例時，只必要牢牢掌控住一個主線，
谁是這個項目標項目業主。
掌控住這個主線，在各類“浑沌”的案例中就不會乱。
在這個問題中擦鞋神器,，咱们先看第一句话：
一個准公益項目总投資額5個亿，大眾奇迹中間（構造单元）為施行主體，申请了专項债2.5亿。
這個項目標項目業主是谁？
是大眾奇迹中間。
在此時現在，最少在現在以前，
大眾奇迹中間作為項目業主，展开了項今朝期一系列的筹备事情，包含拜托咨询機構體例可研陈述，提交本地發改得到可研批复；
并申请了2.5亿元的专項债券用于項目扶植。
好，接下来治療牛皮癬,，項目產生了變革，
若是大眾奇迹中間與當局控股的平台公司签订代建回購BT协定。
咱们先来解决“代建回購BT协定”一词。
“代建”和“BT”，
在严谨的理論层面，两者是有本色區此外。
但在實務中，這两種存在了必定的混同。
我以前专門說過，
在當局投融資范畴中的代建，現實上有两種實践寄义。
第一種，代建最纯洁的寄义；
企業不是項目業主，仅作為辦事方，替當局跑手续，干事件性的活。
第二種，在實務中發生的“代建”寄义，
企業是項目業主，它去扶植項目，本身賣力項目扶植的錢（也可能申请专項债支撑），建完今後移交给當局。
治療痛風,
第二種模式下的代建，本色上是BT。
BT（build—transfer），扶植—移交。
在BT模式下，在终极移交以前，國有企業作為項目業主去扶植，由于有這個身份，以是可以找銀行供给項目貸款。
固然代建最纯洁的寄义就是作為一個代建點痣膏,辦事方，可是大師在實践中做得至多的反而是第二種，以是就形成為了“代建”同等于“BT”的說法。
可是，我但愿大師在平常事情中里，也要成心識地去避开這些“混同”的觀點，
BT就是BT，代建就是代建，
如许有益于你在實務中去捉住主線，捉住本色，才能去准确地找對解决方案。
回归到問題，
小火伴說的情景應當就是大眾奇迹中間與當局控股的平台公司签订了BT协定。
签定BT协定，就象征着此時的項目業主從大眾奇迹中間變動為了當局平台公司。
那末，此時平台公司可以用這個項目继续對外融資2.5亿嗎？
谜底很较着了。
好，固然可以去融資，
可是在當前《當局投資條例》和严禁新增當局隐性债務的布景下，
BT是一個有必定争议的模式。
大師說，為甚麼會有BT模式？
那不就是當局不克不及對外市場融資，以是把項目授权给到了一個企業主體，
然後企業操纵本身企業的身份對外融資，扶植完今後有移交给去脂肪粒,當局，
全部進程中，是否是有點像當局想干活，但操纵企業主體去融資？
固然當局没有许诺還款、也没有许诺担保，
但這和之前的當局隐性债務本色上有甚麼太大的不同嗎？
這家平台公司去貸款後，貸款的来历是甚麼？
是當局的回購資金，不是這個項目標谋劃性收入，腳臭噴霧,
终极了偿資金来历于财務資金，這就极可能触及隐性债務。
固然是专項债券的實務問題，
但現實上咱们仿佛讲了不少其他的事。
這就是专項债券营業，
看似是一個债券，却可以牵涉出很多多少很多多少的内容。
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